КОЭФФИЦИЕНТ РЕПЛИКАЦИИ КАК КЛЮЧЕВОЙ ПАРАМЕТР ДЕРИВАТИВНЫХ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ

Аннотация

Статья посвящена разработке и апробации операционной модели деривативного паевого инвестиционного фонда (ДПИФ), ориентированного на синтетическое воспроизведение динамики базового актива через фьючерсные контракты при сохранении высокой доли ликвидных активов в составе портфеля. Показано, что двухуровневая модель ДПИФ позволяет совместить формирование рыночной экспозиции и поддержание расчётной устойчивости за счёт маржинального механизма и использования инструментов денежного рынка. Выделены ключевые параметры модели –коэффициенты репликации и маржинальности, которые определяют величину требуемого обеспечения, характер ежедневной ребалансировки и траекторию стоимости чистых активов. На расчётном примере продемонстрировано, что результат ДПИФ формируется не только ценовой динамикой срочного контракта, но и доходностью ликвидного сегмента, что объясняет возможные расхождения с поведением фьючерса. Полученные выводы подтверждают методологическую необходимость маржинального подхода к учёту ПФИ при расчёте СЧА и оценке эффективности деривативной репликации в рамках регулируемой формы коллективных инвестиций.